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最悲观的情况是经济阑珊曲线是“V”形

  参考消息网5月27日报道 德国新闻电视频道网站5月24日刊发题为《这是大衰退的四种情形》的文章称,人们面临的经济坠落是历史性的,在许多国家逐步解除封城措施之后,经济可能会出现四种不同的情形。文章摘编如下:

  最乐观的情形是经济衰退曲线是“V”形。那也是我们十余年前在雷曼兄弟公司破产危机中经历的衰退类型。在这种情况下,衰退可能会持续三个季度或四个季度。也就是说,从今年一季度到三季度甚至四季度,国内生产总值将急剧下滑。在经济遭受封城措施带来的冲击后,由于政府实施刺激计划、消费和投资报复性增长以及其他追赶效应,经济到夏末或秋季就能强劲复苏。2020年全年经济增速仍将为负数,但从一系列数据中可以清晰地看到呈V形的复苏。复苏甚至可能像我们在最近一次衰退后经历的那样强劲——尤其得益于庞大的救援计划。但是,出现这种情况的前提是国家救援计划避免了大量破产和大规模失业。

  正如我们现在所看到的,大多数国家和地区只是逐步放松封城措施。结果,从总体上说,全球经济遭受的压力会延续下去。此外,并非所有地区都同时解除封城措施,亚洲和欧洲部分地区可能会在几周内缓慢恢复(新)常态,但美国的复苏之路却因为混乱的危机管理而更加崎岖。供应链的全球融合也可能继续阻碍生产。而且,新常态在很长一段时间内可能意味着消费和旅游等活动将比以前少得多。一些专家还警告说,如果疫情以更大的力度侵袭南美、中东和非洲的新兴工业国家,那么最大的灾难还在后头。

  一种中间变体的情形可能是“W”形的衰退,即所谓的“二次探底”。在这种情形下,经济会很快复苏,但随后再次停滞或下跌,例如在疫情再次暴发而导致秋季再次封城的情况下。因此非常重要的是,现在的封城遏制病毒战略必须真正奏效,且放松封城措施不要操之过急。

  在这种情况下,经济在缓慢复苏前可能会经历一个较长的危机阶段,而且经济不会在2021年之前复苏。衰退曲线将呈“U”形。这可能有多种原因。当然,首要原因是大流行造成的长期负担。另一个原因是,作为封城的长期后果,系统性经济问题会随着时间的推移而出现。例如,由于救助方案不能像预期的一样奏效,天辰导致衰退力量自我加强,即螺旋式下降:公司大量破产,越来越多的人被解雇,消费因此持续下滑,新的行业继而也受到影响,新的裁员随之而来。

  在这种情况下,尤其是没有类似欧洲那种强大社会保障体系的美国将面临非常危险的处境。一些欧洲国家也会面临困境:不仅是意大利,还有西班牙和法国的失业人员都将大量增加——仅仅因为对这些国家来说至关重要的旅游业萎靡不振。然后这可能很快导致金融部门的动荡,并引发新的银行业危机——例如出现大量破产和违约。

  新的主权债务危机也可能出现。可以肯定的是,为缓解封城措施造成的冲击而采取的救助方案将导致政府债务大大增加。这可能在中期内引发另一场危机,从而延长经济困境。

  这样的系统性后续危机可能本次不会威胁到欧洲,但会威胁到世界其他地区。专家们现在已经发出警告,新兴市场面临发生更大危机的风险。已经有足够多的相关脆弱断裂点。许多新兴市场国家被认为极度脆弱,其中许多国家现在已经受到以外币计价的高额外债的困扰。类似的问题在1998年曾导致亚洲金融危机。

  从理论上讲,天辰疫情快速平息以及政府和央行的正确对策可以避免这种螺旋式危机升级。但金融危机通常来自人们无法预测的方向。经济学家纳西姆·塔勒布为此创造了“黑天鹅”一词。新冠疫情本身就是这样的黑天鹅。随后发生的金融危机也可能遵循这种模式。

  “L”形衰退将是最坏的情况。我们将陷入数年的长期萧条。因为病毒大流行在很长时间内无法得到控制,或者因为一个或多个最重要的经济区出现如上所述的系统性经济危机。例如,由于出现大规模失业,美国经济经历严重的螺旋式下降,那的确将是绝对的恐怖场景。

  美国加利福尼亚大学伯克利分校经济学家巴里·艾肯格林是研究世界经济危机的最著名专家之一,他警告说,在这种情形下,情况可能会比1929年还要糟糕。美国知名经济学家肯尼思·罗戈夫也发表了类似的看法。

  我们必须非常清楚地强调一点,必须有很多因素凑在一起,几乎所有方面都出了问题,才会出现这种极端状况。尽管到目前为止还不能完全排除这种情形,但大多数经济学家认为这种情形不太可能出现,目前来看更可能出现的是“V”形或“U”形衰退。许多国家的政府已迅速做出反应并实施了庞大的救助方案,其央行也采取了非教条的反应。毕竟危机并非源于经济系统本身。如果危机的根源——即新冠疫情造成的压力因素——减弱,复苏的动力也可能很快出现。

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